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IMF示警!美、日股似已高估,全球4成公司债存在风险

2020-06-07


一旦市场的估值过高,骤然修正的机率势必会跟着上升。报告称,投资人似乎深信,金融环境一旦骤缩,联準会(Fed)等各国的央行肯定能迅速反应,「等于是为股价崩跌的危机隐密地提供保险。」IMF提到的安全网,在1987年美国「黑色星期一」股灾过后首度出现,当时被人们称为「葛林斯班卖权」(Greenspan put),如今则开始有人提到「鲍尔卖权」(Powell put)。

买进卖权者,有权以之前约好的履约价出售资产,为躲避股市下跌风险的一种方式。IMF 16日直指,人们深信央行肯定会施以援手,也因此大胆忽略国际贸易的紧绷关係、以及全球经济展望的不确定性。美股自4月起一路走升,完全不顾盈余前景不确定因素增加的事实。IMF研究并发现,全球有八大经济体背负了更多债务、但偿债能力却在下滑中。假设经济成长显着趋缓(大概是2007-08年全球金融海啸的一半严重性),无法被企业盈余覆盖的债务利息(即所谓存在风险的债务、debt at risk),将高达19兆美元,这在IMF追蹤的经济体(包括美国、中国及部分欧洲国家)中,相当于整体公司债的将近40%。

(见下图)IMF指出,金融市场似乎认定,央行政策已来到一个转折点,过去几年让货币政策回归正轨的行动如今已结束。这个转折暗示,想让利率、央行资产负债表恢复正常,也许比之前预估的还要困难。波克夏紧抱现金美国投资大师华伦巴菲特(Warren Buffett、见图)掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway),虽然美股频频刷新历史高、却仍坐拥多达1,220亿美元的现金部位。

若看看着名的巴菲特指标(Buffett indicator,即股市总市值/GDP),即可知道为何波克夏选择抱紧现金。财经部落格Global Macro Monitor格主Gary Evans 15日撰文指出,根据巴菲特的说法,股市总市值除以GDP,是「任何时候想衡量价值的最佳工具」。

若以道琼Wilshire 5000指数(Wilshire 5000 Index)的总市值除以美国GDP,得到的数值已来到139.3%、超越2000年达康泡沫的136.9%。

(见此连结第一张图)Evans认为,从这张图就可以理解,何以巴菲特只想抱着1,220亿美元的现金不放。他还警告,以当前的氛围来看,美股上涨空间非常有限、下跌空间却非常多。华尔街日报、barron`s.com、CNBC报导,巴菲特2月23日曾在给股东的信函上透露,许多股票的市价、已远超过波克夏能整个买下的价格。巴菲特表示,未来几年,波克夏希望把手上过多的流动性,投入该公司将永久持有的企业。不过,近期内,能这幺做的机会并不多:长期前景良好的企业,价格已突破天际。编者按:本文仅供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力,自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与《精实财经媒体》、编者及作者无涉。



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